近期，合成橡胶期货价格二次探底后大幅反弹，2601合约重新回升至10500~11000元／吨区间内运行。目前，合成橡胶市场供需较为宽松，丁二烯价格偏弱运行，产能利用率回升，轮胎行业需求疲软，库存缓慢累积，多重利空因素共同压制期货盘面表现。预计后市合成橡胶期货进入筑底阶段。
供应端，抚顺石化、吉林石化一期装置恢复正常运行，新装置投产进一步增加供应压力，叠加进口存在增长预期，丁二烯市场延续供应宽松格局。合成橡胶方面，11月供应整体偏宽松。根据隆众资讯数据，11月我国顺丁橡胶产能利用率为68.13%，环比下降3.27个百分点，同比增长0.53个百分点。受此影响，11月我国顺丁橡胶产量为13.01万吨，环比下降5.44%，同比大幅增加8.43%。在终端需求减弱的情况下，供应增量难以被市场消化，库存延续增长态势。数据显示，11月末我国顺丁橡胶样本企业库存总量为3.24万吨，与10月末相比增长5.05%；11月末上海期货交易所合成橡胶期货仓单库存为1.54万吨，与10月末相比大幅增长79.25%，月均库存环比增长42.40%。
需求端，作为合成橡胶最大的终端消费领域，轮胎行业11月表现不及预期。受需求季节性回落与全球贸易摩擦影响，轮胎企业产能利用率延续下滑态势。截至11月28日当周，国内半钢子午胎样本企业产能利用率为66%，环比下降3.36个百分点，同比大幅下降13.64个百分点；全钢子午胎样本企业产能利用率为62.75%，环比增长0.71个百分点，同比增长2.68个百分点。半钢子午胎中合成橡胶占轮胎总重量的35%左右，顺丁橡胶和丁苯橡胶是其主要原料。全钢子午胎中合成橡胶仅占轮胎总重量的8%~10%，天然橡胶是其主要原料（占比约45%）。由于半钢子午胎对合成橡胶的用量远高于全钢子午胎，因此半钢子午胎产能利用率显著回落意味着合成橡胶需求下降。
在轮胎企业原料需求转弱的背景下，合成橡胶库存压力进一步增加。其中，半钢子午胎企业平均库存周转天数为45.86天，同比增加7.69天；全钢子午胎企业库存周转天数为40.24天，环比增加0.69天。高库存导致轮胎企业采购意愿低迷，多采取灵活控产的策略，对合成橡胶的采购仅维持最低水平。其他下游领域如胶管、胶带等行业需求平稳，缺乏增长潜力，难以对需求形成有效支撑。
综上所述，预计短期合成橡胶供应充裕，需求难言乐观，季节性淡季特征将持续至今年年末。轮胎行业需求仍处于低谷，国内汽车消费进入传统淡季，外贸订单改善空间有限。在合成橡胶市场供需宽松的背景下比较大的证券公司，预计12月期货价格缺乏持续上涨的动力，震荡筑底或成为市场主基调。（作者单位：宝城期货）
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